概述

将水泥用作黏合剂的历史可以追溯到古代，但直到19世纪的英国，水泥才发展到如今的形式。水泥工业是一个资本极其密集的行业，若想获利，通常要求一家公司的产能达到100万吨。然而，由于其自然特性，水泥在长途运输中很难完好无损。这导致水泥工业一直都作为本地工业而存在，直到近期才发生改变。随着时间推移，许多水泥公司陷入了财务困境，因为水泥需求具有周期性，而这个周期因国民生产总值增长率和建设支出驱动。为了克服这方面的问题，在过去的几十年中，许多大型水泥公司开始走向国际多元化。其中，CEMEX是这个行业国际多元化的先驱，并以独特的方式将市场分析结合在其中。

CEMEX公司简介

CEMEX是全球第三大水泥公司，公司总部位于墨西哥，产能为9 300万吨。在2000年伊始，CEMEX在15个国家经营水泥厂，并在30个国家拥有生产和配送设备(见图1)。在实行国际多元化之前，它经营的大部分水泥业务都在墨西哥本土。为了应对墨西哥家庭市场的周期变化，CEMEX在80年代早期开始实行水平多元化。公司将业务扩展至石油化工业、矿业和旅游业，以降低公司对周期波动的核心水泥业务的依赖性。公司发现投资回报惨淡，于是决定将国际多元化战略运用于核心水泥业务。在多数情况下，CEMEX将兼并当地已有产能作为进入海外市场的模式。公司之所以采用这种进入模式，是因为从零开始建水泥厂的开销过大。CEMEX的管理者对特定地区的产能需求也很敏感，他们深知，建立新的水泥厂可能导致本地产能超出本地需求。

图1：CEMEX的国际经营范围

几乎在CEMEX开始实行国际多元化战略的同时，许多其他大型水泥生产商也开始实行相似的战略，其中包括拉法基集团和Holderbank公司。这些企业还试图降低专注单一地域市场固有的风险。虽然这些企业都在很多年里保持不错的利润，但CEMEX却因其进入新市场时表现出的效率和针对性而闻名。它之所以能够如此，是因为它会对潜在市场进行严密分析，并制订一套详细的并购整合方案。CEMEX在决定是否投资于新市场时，会考虑许多因素，包括目标国家是否有庞大的人口数量、高人口增长率以及耗电水平是否相对较低。

CEMEX的多元化成效

凭借国际多元化战略和严密的并购流程，CEMEX成功抑制了现金流的周期性，并在市场上保有竞争优势。在过去5年，它的平均净资产收益率达到17.5％，而拉法集集团只有14％。由于对不同国家的产能需求十分敏感，CEMEX有效避免了产能过剩带来的降价问题。如果它选择新增产能，而非并购已有产能，那么市场因素将会迫使价格和利润下降。