简介

哈里▪马科维茨（Harry M. Markowitz），1927年8月24日生于美国伊利诺伊州。于1950年、1952年在芝加哥大学连续获得了经济学硕士、博士学位。1952年，马科维茨在他的学术论文《资产选择：有效的多样化》中，首次应用资产组合报酬的均值和方差这两个数学概念，从数学上明确地定义了投资者偏好。第一次将边际分析原理运用于资产组合的分析研究。这一研究成果主要用来帮助家庭和公司如何合理运用、组合其资金，以在风险一定时取得最大收益。

马科维茨的学术活动基本上是专注于金融微观分析领域。1959年其代表作《资产组合：有效的多样化》的出版是其学术生涯的顶峰，以后他继续进行他的研究工作，但基本上是对他五十年代证券组合选择理论的完善，及一些技术、方法方面的工作，没有重大的理论突破。1989年美国运筹学会、管理科学协会联合授予马科维茨、冯?诺伊曼运筹学理论奖，以表彰他们在证券组合选择理论、稀疏矩阵技术、SIMS-CRIPT程序语言等方面所作的理论突破和技术创新工作。 马科维茨是享誉美国和国际金融经济学界的大师，具备一定的管理才能，曾任美国金融学会主席、管理科学协会理事、计量学会委员和美国文理科学院院士。

马科维茨一生著作颇丰，有专著及合著7本，重要理论文章30余篇，研究范围涉及金融微观分析及数学、计算机在金融经济学方面的应用。他的理论也曾影响了他的同时代学者。由于其出色的、开创性的工作，马科维茨与威廉▪夏普及默顿▪米勒分享了1990年诺贝尔经济学奖。

资产组合理论

二十世纪五十年代，哈里·马科维茨由于创立了证券组合理论而成为金融经济学领域的先驱。

1952年，马科维茨在《金融杂志》上发表题为《资产组合选择——投资的有效分散化》一文，该文堪称现代金融理论史上的里程碑，标志着现代组合投资理论的开端。该论文最早采用风险资产的期望收益率（均值）和用方差（或标准差）代表的风险来来研究资产组合和选择问题。

尽管投资管理人和经济学家早就意识到了把收益和风险同时考虑的必要性，然而他们却忽略了投资多样化和 预期收益最大化之间的矛盾。马科维茨提出了“均值——方差”模型，通过均值方差分析来确定最有效的证券组合，在某些限定的约定条件下确定并求解投资决策过程中资金在投资对象中的最优分配比例问题。

马科维茨继承传统投资组合关于收益-风险权衡的原则，通过对证券收益率分布的分析，合理假设证券收益率服从正态分布，因而能够以均值、方差这两个数字特征来定量描述单一证券的收益和风险。他进而考察投资组合收益率的均值和方差。组合收益率的均值是成分证券收益率均值的简单加权平均，但是组合收益率的方差却不再是成分证券收益率方差的简单加权平均。正是组合方差形式的巨大变化，使他发现了投资组合可以减小方差、分散风险的奥秘。马科维茨在均值——方差分析框架下，推导出证券组合的上凸的有效边界，也就是决策所需的机会集。有了有效边界，结合效用分析中下凸的无差异曲线，即决策所需的偏好函数，最优组合就被确定在两条曲线的切点处。

主要贡献

金融学的“大爆炸”始于1952年，是年马科维茨的论文“资产组合选择”在《金融杂志》上发表，这篇论文中，马科维茨第一次给出了风险和收益的精确定义，通过把收益和风险定义为均值和方差，马科维茨将强有力的数理统计方法引入了资产组合选择的研究中。Markowitz的主要贡献是，发展了一个概念明确的可操作的在不确定条件下选择投资组合的理论――这个理论进一步演变成为现代金融投资理论的基础。Markowitz的理论被誉为“华尔街的第一次革命”!

马科维茨先生1927年在芝加哥出生。中学毕业后，进入芝加哥大学，获得学士学位后，马科维茨选择了经济学。在芝加哥Markowitz成为考尔斯经济委员会的一名学生会员。Markowitz 论文的方向是把数理方法应用于股票市场。)

1952年Markowitz 离开芝加哥大学后加入兰德公司。1952年发表论文《投资组合选择》。1959年出版《投资组合选择：有效分散化》一书。在60年代初，Markowitz 返回兰德公司开发程序语言，即SIMS-CRIPT. 还有，1987年《在投资组合选择和资本市场的均值－方差分析》；1991年《投资组合理论的基础》

学术成果

1989年，Markowitz被美国运筹学学会和管理科学协会授予冯－诺依曼奖.获奖原因是:在投资组合理论、稀疏矩阵计算以及模拟程序涉及语言（SIMS-CRIPT）领域的一些工作。1990年Markowitz由于他1952年的论文《投资组合选择》和1959年出版的《投资组合选择：有效分散化》一书，被授予诺贝尔经济学奖。Markowitz的主要贡献是，发展了一个概念明确的可操作的在不确定条件下选择投资组合的理论－这个理论进一步演变成为现代金融投资理论的基础。Markowitz表明，在一定的条件下，一个投资者的投资组合选择可以简化为平衡两个因素，即投资组合的期望回报及其方差。风险可以用方差来衡量，通过分散化可以降低风险。投资组合风险不仅依赖不同资产各自的方差，而且也依赖资产的协方差。这样，关于大量的不同资产的投资组合选择的复杂的多维问题，就被约束成为一个概念清晰的简单的二次规划问题。即均值－方差分析。并且 Markowitz 给出了最优投资组合问题的实际计算方法。Markowitz的理论被誉为“华尔街的第一次革命”!