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资产配置组合

什么是资产配置组合

资产配置组合是指资产总额中各类资产各自占有的比例。

影响资产配置组合因素

(1)行业性质

不同的行业,由于资本结构、经营范围、技术条件、在国民经济中的地位等方面的不同,因此在资产配置组合上也有较大的差异。一般来说,基础产业,如通信、铁路、航空等,固定资产比重大、流动资产比重小,而制造业、流通业则是流动资产比重大,并且在流动资产中存货的比重又较大。

(2)经济规模

经济规模对资产配置组合也有重要影响,随着企业规模的扩大,流动资产所占比重相对下降。大公司与小企业不同的是,它具有集团内部资金集中调度与外部筹资的能力,抗风险能力较强,可以利用较少的流动资产来更多地投资于网络建设,以强化资产的技术含量与优势。

(3)风险报酬

从提高资产的变现能力、降低财务风险的角度来看,一般都是采用持有大量流动资产的配置组合策略,不少IT公司都是这种轻型资产结构,并且在流动资产中,也是现金、短期投资占有较大比重。但是,若流动资产占有过多,并且质量较差,也会降低整个公司的投资报酬率。

资产配置组合的最优化选择

在预测了各大类资产的收益情况并估计了投资者的效用函数后,现在需要进行资产配置组合的最优化选择,以实现投资者效用的最大化。在最优化的选择技术中,二次规划是其中比较有效的方法,其实质是maxUPK,即

max{R_P-\frac{\sigma_P ^2}{\tau_K}}

式中 R_p=\sum_{i=1}^n X_i R_i

{\sigma_P}^2=\sum_{i=1}^n \sum_{j=1}^n X_i X_j \sigma_i \sigma_i \sigma_ij

约束条件为:Xij≥0。在许多基金管理中,约束条件可能更加严格。比如,《中华人民共和国证券投资基金法》规定,不同类型的证券投资基金投资于债券具有不同的比例。

下图说明了上述资产配置组合的最优化选择过程。首先是根据几大类资产的预期收益情况,求出这几类资产的组合的有效边界;其次是根据对投资者效用函数的估计绘出等效用曲线族;最后是求出有效边界与效用曲线的切点,该切点即能给投资者带来最大效用的资产配置的组合。

Image:资产配置组合的最优化.jpg 

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