摘要

“裸空交易”是指投资人预期市场上的债券或股票行情下滑，在没有借入债券、股票而直接在市场上卖出根本不存在的债券、股票，然后在价格下跌后买回，以此获得差价收益。

定义

裸空交易，也称“裸卖空”（naked short selling），主要是指投资者没有借入股票而直接在市场上卖出自己根本不存在的股票，只要在交割日期前买入股票即可，如果投资者未能买入股票则导致“交割失败”。

操控

1、卖空者选定一个交易活跃的公司为潜在抛空目标；

2、随着企业业绩的高速成长和股价的快速上升，一家或几家对冲基金联合起来，大量的在高价抛空卖出该股票和在期权市场卖出该股票，抛空建仓后，开始雇佣小报媒体或所谓的“股评专家”等共同策划针对该公司的负面消息；

3、紧接着，媒体上会突然大量涌现几个无从考证的关于目标公司的利空负面消息配合着某些“专家股评”的负面评论，投资者由于不明真相，纷纷抛售目标公司的股票，导致股价暴跌。

争议

按照美国法律，“裸空交易”行为并不违法，但如果投资者利用“裸空交易”打压操纵股价则触犯法律。

在2008年美国金融危机最严重的时期，“裸空交易”就曾饱受指责，2010年，又因希腊债务危机的爆发再度受到抨击。

防范措施

2008年9月18日，英国颁布为期4个月的禁止做空金融股的规定；德国随后宣布禁止卖空11只德国金融地产类股票；荷兰财政部宣布从9月22日起3个月内禁止金融机构做“裸空交易”操作；澳大利亚政府更在11月13日向国会提出立法，要求永久禁止“裸空交易”。

禁令

2010年5月18日，德国财政部发言人表示，德国政府计划从今日午夜开始禁止对全国10个最重要金融机构的股票进行“裸空交易”。这位发言人称：“禁令将于今天午夜生效，直到2011年的3月31日。”

同时被禁止进行相应“裸空交易”的还有欧元区的信用违约互换（CDS）这类金融衍生产品以及德国商业银行、德意志银行、安联保险公司等10家金融大企业的股票。德国金融监管局称，采取这一措施的理由是欧元区国家的债务风险过大，危及到欧元区整个金融系统。

影响

受禁令影响，5月18日纽约外汇市场欧元对美元比价大幅下挫，跌至2006年4月以来的最低点，1欧元仅兑换1.2162美元。分析人士认为，这一禁令限制了投资者表达对欧元区负面看法的选择权，令市场再次感到不安，对欧元区经济前景看淡。