什么是衰退性繁荣

衰退性繁荣是指在宏观经济处于衰退周期时，股票市场却呈现繁荣景象。

衰退性繁荣的发生背景

衰退性繁荣通常是在下列几个背景下产生的。

首先，一轮经济高增长阶段已经过去，经济增长率明显下降甚至出现轻度衰退，但整体上依然良好。如果衰退局面过于严重，甚至出现萧条，就不可能出现股市的衰退性繁荣。

其次，在经过长期经济繁荣后，民众财富已普遍积累到一个较高层级；而在经济衰退过程中，流动性即货币量依然充沛。如果没有经济高增长期的民众财富的广泛积累，没有充足的流动性支撑，也不可能出现衰退性繁荣。

其三，随着经济增速下降，实体经济普遍面临生意难做钱难赚局面，社会的平均资本报酬率大幅下降，甚至出现普遍的亏损状况。

其四，在衰退性繁荣出现之初，股市的估值大体上会处在相对合理状态。尤其是以长期标准衡量，具有相对较高的投资回报率。

在上述4个因素的共同作用下，股票市场就有可能出现衰退性繁荣。

衰退性繁荣的相关案例

1925年至1929年的美国股市，虽然当时有所谓“柯立芝繁荣”之说，实质上美国经济已陷入轻度衰退，尤其是一些传统的支柱产业，连续多年呈下降趋势，整个国民经济在那几年里的平均增长率仅为3%，而美国股市却呈现一片繁荣景象，涨幅超过200%。

沪深股市也曾出现过类似景象。1999年，受东亚金融危机影响，我国GDP增长率创下自1992年后的最低水平，年增长率不到8%，月同比增长率最低达到7.1%，上市公司平均利润在前一年即1998年下降了22%。但就在这样的宏观经济背景下，1999年5月18日沪深股市展开了一轮声势浩大的上升行情，上证指数从当年最低的1047点到2001年6月2245点，上涨了114%。