摘要

股市20年，1990年11月26日，经国务院授权由中国人民银行批准建立的上海证券交易所正式成立，这是建国以来内地的第一家证券交易所。20年间证券市场规模不断扩大，从最初沪深股市13家股票发展到2009年底1740家股票，两市股票市场总值达到24.27万亿元，成为列美国(15.08万亿美元)之后的全球第二大市值市场。如今20年过去了中国已经从一个资本弱国变为资本大国，完成了一大历史跨越。

概述

股市20年，对于中国的股市人们这样总结：“风雨20年， 当惊世界殊”，20年过去弹指一挥间，世事变幻，沧海桑田，中国股市在某种意义上可以说是世界经济发展史上的一个奇迹，它开始是如此微小以至于容易被忽视，现在体量又如此庞大市值直逼魁首，如今上证指数的涨跌牵动着大洋彼岸华尔街的市场起伏。20年可以用“代”来称算，前人开了股市，而完善市场则是继任者，在当下中国证券市场必须而且已经可能成为中国经济转身的重要推手，多层次市场正在成为促进国民经济结构调整和实现增长方式转换的重要力量，中国股市既是草根的也是平民的，投资给中国股民带来了精神享受，成了很多人一生的事业。

历史起源

1、1990年11月26日，经国务院授权，由中国人民银行批准建立的上海证券交易所正式成立，这是建国以来内地的第一家证券交易所。此前的中国人，只是从茅盾的小说《子夜》及据此改编的电影中依稀对股票交易所有一点印象。

2、开市那天，来自上海、山东、江西、安徽、浙江、海南、辽宁等地的25家证券经营机构成为交易所会员，分专业经纪商、专业自营商、监管经纪商和自营商几种。交易所采用现贷交易方式，不搞期货交易，开业初期以债券包括国债、企业债券和金融债券交易为主，同时进行股票交易，以后逐步过渡到债券和股票交易并重。

3、1990年12月19日上午，交易所举行开业典礼，当时的上海市市长朱镕基出席了开业典礼。上海证券交易所理事长李祥瑞授权总经理尉文渊在交易大厅敲响正式开市的第一锤，半小时后前市收市时已成交49笔，面额力5879008元。

4、股市真正火起来是1992年邓小平南巡之后，当年5月21日上海股票交易价格全部放开，由市场引导，结果从2 1日至23日，股票价格一飞冲天，3天内暴涨570%，这一天被称为中国股市真正诞生的一天。8月，深圳股票交易所发生了抢购股票风波。

大事纪要

1、1990年12月19日 上海证券交易所开业，时任上海市市长朱镕基在当时交易所所在地浦江饭店敲响开市之锣。[2]

2、1991年7月3日 深圳证券交易所正式开业。

3、1991年7月15日 上海证券交易所开始公布沪市8种股票的价格变动指数。

4、1991年8月1日 第一只可转换企业债券琼能源发行。

5、1991年10月31日 中国南方玻璃股份有限公司与深圳市物业发展(集团)股份有限公司向社会公众招股，这是中国股份制企业首次发行B股。

6、1992年1月19日 邓小平视察南方，考察了深圳股市情况并发表讲话。

7、1992年2月2日 上海申银证券公司与上海联合纺织实业股份有限公司签定协议，发行我国第一只中外合资企业股票。

8、1992年2月21日 第一家B股上市公司上海真空电子器件股份有限公司首次向境外投资者发行股票。

9、1992年5月21日 沪市全面放开股价管制，大盘直接跳空高开在1260.32点，较前一天猛涨104.27%，上证综指当天从616点蹿升至1265点，首度跨越千点。股价随后一飞冲天，仅隔3天，又登顶1420点。

10、1992年7月7日，深圳原野股票停牌。 股市20年

11、1992年8月10日 深圳数千人因为排队数日没买到认股抽签表而爆发震惊全国的“8·10”事件。”8·10″之后第三天，沪指猛跌22.2%。此时点位与5月25日的1420点相比，净跌640点，两个半月内跌幅达到45%。

12、1992年10月12日，国务院证券委员会中国证监会成立。

13、1992年10月19日，深圳宝安企业(集团)股份有限公司发行1992年认股权证，这是中国首家发行权证的上市企业。

14、1993年2月开始，在国家遏制经济过热的宏观紧缩政策影响下，中国股市开始进入长达3年的第一次大熊市。

15、1993年4月22日 《股票发行与交易管理暂行条例》正式颁布实施。

16、1993年5月3日 上证所分类股价指数首日公布，分为工业、商业、地产业、公用事业及综合共5大类。

17、1993年6月1日 上海、深圳证券交易所联合编制“中华股价指数”。

18、1993年6月29日 第一家H股上市公司青岛啤酒在香港正式招股上市。

19、1993年7月7日 国务院证券委发布《证券交易所管理暂行办法》。

20、1993年8月6日 上海证券交易所所有上市A股均采用集合竞价。

21、1993年8月20日 第一只上市的投资基金淄博基金发行。

22、1993年9月30日 中国宝安集团股份有限公司宣布持有上海延中实业股份有限公司发行在外的普通股超过5%，由此揭开中国收购上市公司第一页。

23、1993年10月25日 上海证券交易所向社会公众开放国债期货交易。

24、1994年4月 棱光股份成为第一家国家股转法人股公司。

25、1994年6月 哈岁宝成为第一家上网竞价发行股票的上市公司。

26、1994年6月 陆家嘴成为第一家国家股减资的上市公司。

27、1994年7月28日 《人民日报》发表《证监会与国务院有关部门共商稳定和发展股票市场的措施》，引发“7·29股灾”，上证综指最低325点，较1993年的高点1558点跌去80%。

28、1994年7月30日 监管部门推出“停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金”3大政策救市，上证综指从当日收盘的333.92点涨至9月13日的1052.94点，累计涨幅215.33%。

29、1995年1月1日 即日起实行T+1交易制度。

30、1995年2月23日 上海国债市场发生著名的“3.27风波”，直接导致后来万国证券倒闭和国债期货试点暂停。

31、1995年3月 证券市场在发展4年多以后正式被写进政府工作报告。

32、1995年4月3日 深交所公布成份股名单。

33、1995年5月17日 中国证监会发出《关于暂停国债期货交易试点的紧急通知》，强制协议平仓，暂停国债期货交易试点。 股市

34、1995年5月18日 沪市A股跳空130点开盘，沪指当天涨幅30.99%，留下新中国股市上最大的一个跳空缺口。

35、1995年5月22日 国务院证券委宣布当年新股发行规模将在二季度下达，沪指瞬间跌去16.39%。

36、1995年7月11日 中国证监会正式加入证监会国际组织。

37、1996年开始，中国股市进入新一波牛市，上证综指从年初的500多点一直涨到1250点，深证成指从年初的900多点涨到了4200点。

38、1996年4月1日 中国人民银行发布公告称不再办理新的保值储蓄业务。

39、1996年4月24日 上交所调低包括交易年费在内的7项市场收费标准。

40、1996年4月25日 “申银万国证券股份有限公司”以合并方式组建，同年7月17日正式挂牌。

41、1996年5月29日 道琼斯推出中国股票指数，分别为道琼斯中国指数、上海指数和深圳指数。

42、1996年6月24日 上交所选择市场最具代表性的30家上市公司作为样本，编制“上证30指数”，并在7月1日正式推出。

43、1996年9月24日 上交所决定从10月3日起分别下调股票、基金交易佣金和经手费标准；同时对证券交易方式作出重大调整，即由原来的有形席位交易方式改为“有形无形相结合，并以无形为主”的交易方式。

44、1996年12月13日 沪深两交易所发出通知，决定自16日起对在两交易所上市和交易的股票和基金类证券的交易价格实行10%的涨跌幅限制。

45、1996年12月16日 《人民日报》发表特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，称“最近一个时期的暴涨则是不正常和非理性的”，从而引发市场暴跌。

46、1997年1月4日 4大商业银行与信托公司脱钩基本完成，所属186家信托投资公司已撤销148家，转让股份的有33家，上千亿元资产完整移交。

47、1997年4月10日 发行可转换公司债券试点拉开序幕。

48、1997年5月开始，中国股市进入两年的第二次大熊市。

49、1997年6月6日 人民银行发文禁止银行资金违规流入股票市场。

50、1997年11月 国务院证券会颁布实施《证券投资基金管理暂行办法》。

51、1997年8月15日 国务院决定沪深证交所划归中国证监会直接管理。

52、1998年3月23日，金泰、开元、兴华、裕阳、安信等5大证券投资基金和南化转债、丝绸转债两个可转换债券相继登场，成为机构投资和金融衍生工具扩大的标志。

53、1998年3月25日 央行该年首次降息，随后，又在7月1日、12月7日连续降息。

54、1998年4月22日 深沪两市交易所实行“特别处理”制度。 4月28日，辽物资A 成为第一家ST公司。

55、1998年6月12日 国家宣布降低证券交易印花税，从单边交易千分之五降低到千分之四。

56、1998年11月25日 中国证监会下发通知，规定股份有限公司公开发行股票一律不再发行职工股。

57、1998年12月29日 酝酿5年多的《中华人民共和国证券法》终于获得通过。该法于1999年7月1日起正式实施，它是我国证券市场健康发展的基本大法。

58、1999年3月10日 财政部一期凭证式500亿元国债正式公开面向广大城乡居民发行。

59、1999年4月2日 央行颁布《人民币利率管理规定》，规定借贷双方可以就提前归还贷款或延期归还以及相关的利率问题进行约定和协商。

60、1999年4月20日 中国第一家经营商业银行不良资产的资产管理公司——中国信达资产管理公司成立，注册资本为100亿元。

61、1999年5月7日周末 北约导弹袭击中国驻南斯拉夫联盟大使馆。周一，沪深股市跳空而下，“导弹缺口”炸在每个股民心中。

62、1999年5月19日 中国股市开启以网络科技股为龙头的“5·19行情”，网络股领头启动，当日沪市上涨51点，深市上涨129点，随后这波牛市一直延续到2001年。

63、1999年6月1日 国务院宣布降低B股印花税。

64、1999年6月10日 央行宣布第七次降息。

65、1999年6月12日 棱光股份成为第一家遭交易所公开谴责的上市公司。

66、1999年6月14日 证监会官员发表讲话，指出股市上升是恢复性的。

67、1999年6月15日 《人民日报》再次发表特约评论员文章，重复股市是恢复性上涨。

68、1999年7月1日 《证券法》正式实施。

69、1999年7月9日 农商社、双鹿、苏三山、渝钛白成为第一批PT上市公司。

70、1999年9月9日 国有企业、国有资产控股企业、上市公司等3类企业获准进入股市，沪指大涨103.52点，涨幅6.59%。

71、1999年10月 申能股份成为第一家国家股回购的上市公司；首钢股份成为第一家引入战略投资者的上市公司。

72、1999年9月16日 国务院批准实施《股票发行审核委员会条例》。

世纪跨越

1、2000年1月初 经济学家吴敬琏抛出“股市赌场论”，引发对股市定位与建设的大讨论。

2、2001年2月 境内居民获准可投资B股市场。

3、2000年4月 吴江丝绸成为第一家发行可转债的上市公司。

4、2001年6月14日 国有股减持办法出台，沪指创下此前11年来新高2245点，直到7月13日，股市仍在高位盘整。

5、2001年7月26日 国有股减持在新股发行中正式实施，股市开始暴跌。

6、2001年10月19日 沪指已从6月14日的2245点猛跌至1514点，50多只股票跌停。

7、2001年10月22日晚9时 中央电视台报道，国有股减持办法暂停，证监会宣布首发增发停止国有股出售。

8、2002年6月23日 国务院决定，除企业海外发行上市外，对国内上市公司停止执行关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。

9、2002年6月24日 市场爆发井喷式“6·24”行情。

10、2002年11月5日 中国人民银行和中国证监会联合发布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，这标志着我国QFII制度正式启动。

11、2003年7月 QFII 第一单出炉，瑞银抢得头筹。

12、2004年1月31日 《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》出台，史称资本市场“国九条”。

13、2004年6月1日 《证券投资基金法》施行。

14、2004年4月14日 市场著名“庄股”、德隆旗下的新疆屯河、湘火炬、合金投资等3只股票开始崩溃式连续跌停，多年来纵横市场的德隆系轰然倒下。

15、2004年9月4日 券商开始清理整顿，南方证券、汉唐证券、闽发证券、大鹏证券等相继被托管或被清盘。

16、2005年4月29日 上市公司股权分置改革启动。

17、2005年5月9日 三一重工等4家上市公司进入股权分置改革首批试点程序。

18、2005年6月6日 证监会推出《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》，上证综指应声跌破千点。

19、2005年6月8日 沪指暴涨8%，股票市场创下了自2002年以来的最大单日涨幅和最大单日成交纪录。

20、2006年7月5日 中国银行在上海证券交易所挂牌，掀开大型国有商业银行国内上市序幕。

21、2006年10月27日 全球最大IPO中国工商银行在沪港两地同日上市。

22、2007年5月30日 国家半夜上调印花税税率导致“5.30”大跌。印花税由千分之一调整为千分之三，调整幅度超出市场预期，多数股票连续出现了5个以上的跌停。

23、2007年6月20日 中国证监会发布《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》和相关通知，QDII制度开始实施。

24、2007年7月26日 “带头大哥”王秀杰因非法经营证券投资咨询业务被捕。

25、2007年8月23日 上证综指达到5000点。

26、2007年10月15日，上证综指突破6000点。

27、2008年4月20日 在大小非减持成为众矢之的之际，《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》出台，中国证监会规定大小非减持超过总股本1%的，须通过大宗交易系统转让，大小非减持情况在中登公司网站定期披露。

28、2008年4月24日 财政部、国家税务总局下调印花税税率，由千分之三下调至千分之一。

29、2008年6月20日 最后一只股改权证——南航认沽权证存续期满。自此，股改权证彻底退出资本市场。

股市 30、2008年8月27日 中国证监会正式发布了修改后的《上市公司收购管理办法》，为大股东增持打开方便之门。

31、2008年9月19日 印花税改为单边征收。　

32、2008年9月18日 国资委宣布支持中央企业增持或回购上市公司股份。

33、2008年10月5日 中国证监会宣布将正式启动证券公司融资融券业务试点工作。

34、2008年11月，中国家电连锁巨头国美集团“掌门人”、2008胡润百富榜上的中国首富黄光裕因为涉嫌经济犯罪，被警方拘留调查。　

35、2009年6月29日 桂林三金开始接受网上申购，这是继2008年9月16日以来的第一只新股申购，也标志着中国A股市场的IPO在停批近一年后首次重新开启。

36、2009年10月30日 创业板正式揭开帷幕，首批28只股票同日挂牌，刷新了中国股市多股齐发的历史纪录。

37、2009年11月13日 沪深B股爆发狂飙行情，出现大面积的个股涨停，而没有涨停的B股大多数股价都上升了7%以上。

38、2010年3月31日 融资融券试点正式启动。

39、2010年4月16日 筹备多年的股指期货合约正式上市交易，挂牌基准价定为3399点。

40、2010年5月2日，中国人民银行宣布上调人民币存款准备金率0.5个百分点至17%，农村信用社、村镇银行暂不上调，这是央行年内第三次宣布上调存款准备金率。

41、2010年5月21日 首个股指期货合约IF1005平稳交割。

42、2010年6月9日 融资融券试点扩大范围。

历史使命

1、20年前的1990年，有一代人杰，他们肩负政治使命，胸怀远大理想，走南闯北，夜以继日，用自己的智慧和力量，揭开了中国证券市场的崭新篇章。在他们的努力下1990年12月，深交所开始试营业；1990年12月19日，上交所正式开业，时任上海市市长朱镕基鸣锣开市，如今20年过去了，中国已经从一个资本弱国变为资本大国，完成了一大历史跨越。

2、20年风雨彩虹，中国资本市场的发展举世瞩目。从无到有、从小到大、从无序到有序、从不讲规范到强调规范，不仅取得规模的扩张，也实现了质量的升华，中国证券市场取得了长足发展。20年，创造一个奇迹。中国资本市场的发展时间短、速度快、模式新、规模和影响大，本身的发展壮大就是一个奇迹，同时促进了中国经济奇迹般的发展，丰富了“中国奇迹”的内涵。未来20年，中国将有可能超越美国成为世界第一经济大国，并通过创新型国家平台、区域性资本运作中心和资本运作中心建设的“三步走”，实现从资本大国到资本强国的跨越。

3、20世纪80年代特殊的时代背景，股份制经济的兴起、间接融资困境、财税体制改革、债券流通需求等等，推动了证券市场的诞生，1990年11月26日上交所成立，1990年12月1日深交所成立，建设资本大国的大幕由此拉开，1980-2009年30年间，中国GDP年均增长率超过9.8%，其中超过10%的年份就占到一半。作为大型经济体，中国经济的持续高速增长，世界领先，堪称奇迹。1990-2010年20年间，中国从无资本概念到资本意识深入人心，从无资本市场到多层次资本市场初步建立，从无资本机制到资本力量随处显现，从资本弱国到资本大国，中国证券市场的长足发展，堪称奇迹中的奇葩。

4、20年间，证券市场规模不断扩大，从最初沪深股市13家股票，发展到2009年底1740家股票，两市股票市场总值达到24.27万亿元，相当于2009年中国国内生产总值的74%。2009年，沪深A股的总市值约合3.57万亿美元，同比增长了100.88%，超越日本(3.53万亿美元)，成为列美国(15.08万亿美元)之后的全球第二大市值市场。资本市场融资规模也在不断扩张，2009年A股市场融资额已经超过8000亿元人民币。

五大阶段

第一阶段是1990-1993年的“局部探索”，标志性事件是两个交易所成立、邓小平视察南方讲话。这一阶段仅仅是局部试点。深沪两个交易所开业之初，总共只有13只股票，还都是本地企业，1991年底总市值只有120亿元。1992年邓小平南巡讲话中特别提出，“证券、股市这些东西……要坚决地试”。

第二阶段是1994-1998年的“全面铺开”，标志性事件是公司法颁布、证监机构调整，上市公司数量也从291家发展到852家。1994年7月1日颁布实施《中华人民共和国公司法》，为股份制改革在全国展开奠定了统一的法律基础。在监管上，1997年、1998年深沪交易所、国务院证券委和其他证券市场一切监管事务都划归证监会管理，全国性的统一监管机构正式建立。到1998年，上市公司的范围从地方扩展到全国，上市发行品种涵盖A股、B股，还有赴香港、美国发行的H股、N股。

第三阶段是1999-2004年的“立体规范”，标志性事件是证券法颁布、上市公司治理运动。随着全面铺开，证券市场上市公司造假、庄股等问题暴露得越来越多，2001年股市大讨论中出现了“赌场论”、“推倒重来论”等。在舆论和市场压力之下，证券行业的立法和改革加速进行。1999年7月证券法颁布施行，2000年沪深交易所发布上市公司股票暂停上市规则，2001年3月股票发行审批制被取消，2003年12月和2004年12月分别发布了上市保荐和公开发行的相关制度。2001年4月PT水仙成为中国证券市场首家退市公司。2002年1月15日，最高人民法院下发关于认定证券市场虚假陈述的通知，积极处理了银广夏、庄家吕梁案等一批违法违规案件。

第四阶段是2005-2008年的“固本清源”，标志性事件是股权分置改革、券商综合治理，这一阶段中国证券市场发展达到了历史的顶峰。2005年4月29日，中国证监会正式启动上市公司股权分置改革。2004年6月10日，三一重工股改方案获通过，成为“中国股改第一股”。由此，证券市场健康发展，出现了2006-2007年的大牛市。这一时期，证监会成立专题工作小组，对券商进行了综合治理，基金等机构投资者不断发展壮大。

第五阶段是2009年至今仍在进行中的“开拓创新”，标志性事件是创业板推出、股指期货上市。2009年10月30日首批28家创业板上市公司正式上市交易，至此中国证券市场已形成主板、中小板和创业板相结合的比较完善的多层次资本市场体系。2010年3月31日证券公司融资融券业务正式推出，2010年4月16日股指期货正式上市交易。金融创新带来的造富活力，吸引着更多投资者进入资本市场。今后中国证券市场还将逐步发展股指、利率、外汇等期货交易市场以及其他金融衍生品市场。

十大启示

1、虚拟经济与实体经济协调发展是中国证券市场建设的前提。两者协调发展，才能使资金和社会资源得到优化配置。如果严重背离，就有可能引发金融危机甚至经济危机。

2、正确处理发展和规范的关系是中国证券市场平稳推进的关键。规范侧重于证券市场的质，发展在侧重质的同时亦强调证券市场的量，两者相互依存，对立统一。

3、有效防范和化解风险是中国证券市场发展的重要保障。金融风险是当今世界各国面临的共同问题，只有做好对风险的有效防范和化解，才能真正促进证券市场又好又快发展。

4、不断推动市场创新是中国证券市场快速发展的动力源泉。即使在国际金融危机爆发且持续蔓延，也没有减慢创新的步伐，反而在考验中逐步实现跨越式发展。

5、加快国际化进程是中国证券市场走向世界的必由之路。加速国际化有利于提高中国证券市场国际竞争力，有利于整合国外资源，促进自身发展。

6、积极借鉴国外成功经验是中国证券市场发展完善的助推器。中国证券市场的成就，一方面得益于中国经济的持续、稳定、健康发展，另一方面得益于各项改革措施渐进式、市场化的稳步推进，有机结合了成熟市场经验与中国国情。

7、保护中小投资者权益是监管部门各项工作的重中之重。要积极借鉴国外成功经验，提升中小投资者自我保护的维权意识。只有真正有效地保护好中小投资者的权益，中国证券市场才会出现更大更长久的繁荣。

8、大力发展机构投资者是中国证券市场走向成熟的标志。从海外经验看，机构投资者包括各种证券中介机构、证券投资基金、养老基金、社会保险基金、保险公司，还包括各种私人捐款基金会、社会慈善机构等。

9、有效协调计划与市场的关系是中国证券市场发展的一大特色。政府有效协调计划和市场的关系，是中国证券市场20年快速、健康发展的重要保证。要全面地、辩证地、历史地看待中国证券市场的政策调控问题。

10、监管与自律相互配合是中国证券市场高效运行的关键。尤其是正处于转型期的新兴的证券市场，协调好政府监管与行业自律的关系至关重要。

资料来自：互动百科