现金牛 [Cash cow]

来自于波士顿矩阵模型，指那些在成熟市场已经取得可观市场份额，利润丰厚稳定的公司。 波士顿矩阵图

现金牛公司或业务基本不用再进行大规模的资本性开支就可以获得稳定的利润和与之匹配的现金流，公司可以使用不断增加的现金投入其它业务，或通过发放股利或股票回购来回馈股东。这类公司一般成长性不高，其股票通常是蓝筹股和低风险的收益型股票。

佛山照明是两市中现金分红持续时间最长、分配比例最高的公司之一,有人称之为“现金牛”。目前，公司主营业务发展势头依然相当强劲,国有股权转让尘埃落定，欧司朗、佑昌的外资进入，将大大提升公司的品牌优势和市场份额，未来公司将步入新的高增长阶段。

经理

现金牛的投资经理是招商证券高级投资经理申卫国先生。

西南财经大学数量经济专业研究生毕业，证券从业年限8年，先后在中国建设银行四川省分行资金计划处、平安集团财务部、大鹏证券资产管理部任职。 现金牛

2001年加盟招商证券，管理年金类账户与定向理财账户，近三年以来每年均超额实现客户目标收益，三年平均收益率12%，与上证指数相比的每年超额收益率高达30%。

证卷推出

招商证券现金牛是招商证券推出的一个创新理财产品，全称是招商证券现金牛集合资产管理计划。现金牛 现金牛

是一个现金类的产品，可以说现金牛是一个兼跨资本市场与货币市场的现金管理工具，或者说现金牛是一只加强型的货币市场基金。

投资范围及比例

投资范围：短期金融工具，即国内依法公开发行的、具有良好流动性的金融工具，包括现金、期限在一年以内（含一年）的债券回购、央行票据、短期融资券、银行定期存款、通知存款、大额存单、债券远期交 现金牛

易，剩余期限在三年以内（含三年）的债券（不含可转债）、资产支持证券，货币市场基金以及中国证监会、中国人民银行认可的具有良好流动性的短期金融工具；新股（包括首发和增发）和一级市场发行的可转债。

投资比例：投资于短期金融工具的比例不低于集合计划资产净值的70%；持有新股及可转债的比例不超过集合计划资产净值的20%。

可见，现金牛自身的投资风险很低。

收益分配特点

1、每天分红，红利转份额；

2、按日分配，日日复利，即当天的分红参与第二天的分配； 现金牛

3、按月结转，月末结转投资者累计收益；

4、T日参与的集合计划份额不享有当日集合计划分配权益，次日起享有本计划分配权益；退出的集合计划份额享有当日本计划分配权益，次日起不享有本计划的分配权益。

卖点

1、稳定收益–安全性接近货币市场基金，收益率波幅极小。

本计划主要持有短期金融工具，获取到期收益，同时运用少量资金参与新股申购、可转债一级市场发行，获取超额收益。其中，本计划对短期金融工具市场的投资比例不低于70%，资产组合的平均剩余期限不超过365天。此外，我们创造性地设立风险准备金，以增强新股申购和可转债投资收益的稳定性，并运用待摊手段使收益更加平滑。

2、新股增利–新股和可转债的申购能为投资者带来更高的收益。 现金牛

本计划通过资产的集合，帮助投资者打开了仅对机构投资者开放的新股询价申购和可转债一级市场投资，使投资者可以分享金融机构专享的新股与可转债申购带来的超额收益。投资渠道的拓宽使本计划的收益率可以明显提高。

3、天天开放–流动性媲美货币市场基金，随时进出，交易免费。

由于短期金融工具流动性良好，收益确定，能够确保本计划实现T+2的流动性；参与和退出交易免费，让投资者的操作更加从容；良好的流动性使投资现金牛的便利程度接近于银行存款。

4、日日复利–每日收益均能立即转为投资，参与下一日的收益分配。

本计划采用货币市场基金通行的”日日复利”的分红结息方式，每天为投资者计算当天收益,当天收益体现为投资者持有的份额的增加,新增加的份额参与第二天的收益分配，最大程度上保护和提高持有人的利益，收益分配更加合理。

区别

货币基金

现金牛安全性、流动性足以媲美货币市场基金：不在二级市场购买股票和可转债；无交易费用；进出免费；T+2的流动性。然而现金牛有比货币基金更高的预期收益，据我们测算，现金牛的收益率可达2.4%，平均高于货币市场基金0.5%-1%。此外，现金牛也与货币基金一样，每日分配收益。

博时6号、易方达月月收益等短债基金：现金牛投资范围涵盖了短债基金的投资范围，但现金牛投资范围更广，包括新股和一级市场发行的可转债，可以获取资本市场带来的超额收益，同时我们的管理费和托管费更低。

君得利

现金牛与君得利的投资范围基本相同。值得一提的是，现金牛采取了更为合理的运作方法：合理的估值方法和收益摊销方法，保证了现金牛收益的稳定性；风险准备金能有效地化解新股、一级市场发行的可转债的风险。这些都是君得利所不具备。

紫金1号

与紫金1号相比，现金牛进出免费；不投资股票基金；不在二级市场买入可转债；更低的管理费；每天开放。因此现金牛的投资风险更低，收益更平稳，流动性更好。从性质来说，现金牛是一个现金管理工具，而紫金1号则是一只配置型的基金。

具体见下表：

产品 收益性 流动性 收益稳定性 风险

现金牛 高 高 高 低

君得利 高 高 低 低

短债基金 高 高 高 低

货币市场基金 低 高 高 低

银行理财产品 中 中 高 低

1年定期存款 低 低 高 低

紫金1号 高 低 低 高 可见，现金牛兼具货币基金和短债基金的优点，同时在稳定性上优于君得利和紫金1号，在流动性上强于紫金1号。

投资流程

1、投资经理依据研发中心及外部研究机构提供宏观分析、货币及利率分析、行业分析、企业分析及市场分析等研究报告，进行投资论证，作出投资建议提交投资决策执行委员会。

2、投资决策执行委员会审核投资经理提交的投资计划，制定投资决策。

3、投资经理根据投资决策执行委员会的投资决策，制定相应的投资组合方案。

4、投资组合方案经投资决策执行委员会批准后，由投资经理施行具体操作计划，以交易指令的形式下达至集中交易室。

5、集中交易室依据交易指令具体执行买卖操作，并将指令的执行情况反馈给投资经理。

6、风险控制委员会根据市场变化对投资组合计划提出风险防范措施，风险管理部对计划执行过程进行日常监督。投资组合方案执行完毕，投资经理负责向投资决策委员会提出总结报告。

操作篇

一、现金牛的推广期是什么时候？

推广期是2005年12月 5日－2006年1月10日，当推广期现金牛累计参与金额达到35亿时，管理人将停止接受参与。

二、开放日是什么时候？

现金牛成立30天后将进入开放期，沪深交易所的每个工作日都是现金牛的开放日。当现金牛累计参与金额达到50亿时，管理人将暂停接受参与。

三、 现金牛的参与、退出时间如何？

在推广期投资者每天可以参与现金牛，交易时间是9：30－15：00，当天15：00以后的交易计入次日的参与，节假日的参与计入节假日后的第一个工作日。在每个开放日，投资者每天可以参与、退出现金牛，交易时间是9：30－15：00。

四、投资者可以在哪里办理现金牛的参与和退出业务？

招商证券（全国23个大中城市31家营业部）

招商银行（全国36个大中城市416个分支机构）

五、 机构投资者办理开户时需要携带哪些资料？

1、事先办妥招商证券保证金账户卡（牛卡）或招商银行机构活期存款账户，并存入足额参与资金。

2、到开户柜台提交以下材料，办理开户手续：

（1）有效营业执照副本及复印件或民政部门有效注册证书副本及其复印件；

（2）法定代表人证明书、法定代表人的有效身份证件复印件、法定代表人授权委托书；

（3）经办人有效身份证件及其复印件；

（4）填妥的《招商证券现金牛集合资产管理计划开户合约书》。

3、开户同时可办理参与手续，需填妥并提交《招商证券集合资产管理业务交易申请表》。

六、 个人投资者办理开户时需要携带哪些资料？

开户及参与的时间：上海证券交易所、深圳证券交易所交易日的9:30- 15:00。

1、事先办妥招商证券保证金账户卡（牛卡）或招商银行一卡通、招商银行人民币活期账户，并存入足额参与资金。

2、到网点提交以下材料，办理开户手续：

（1）有效身份证件（身份证、军人证、护照等）原件及复印件；

（2）填妥的《招商证券现金牛集合资产管理计划开户合约书》；

（3）委托他人代办的，还需提供经公证的授权委托书、代办人的有效身份证件及复印件。

3、开户同时可办理参与手续，需填妥并提交《招商证券集合资产管理业务交易申请表》。

七、 参与之前是否需要开立专门的理财帐户？

在销售机构网点或网站填写《开户合约书》后，管理人的登记系统确认后会自动分派一个理财帐户号及密码给投资者。

八、 可以在网上参与和退出吗？

出于方便投资者的考虑，在开放期内招商证券和招商银行的客户可以通过互联网在网上进行开户、参与和退出业务。在开放期前，投资者也可以在招商证券牛网上预约参与。

1、已在柜台办妥招商证券保证金账户卡（牛卡）或招商银行一卡通、人民币活期账户，并存入足额参与资金的个人客户可以进行网上开户及参与申请。

2、招商证券客户可登陆招商证券牛网；招商银行客户可登陆招商银行网上银行。

3、业务受理时间：24小时服务，当日15：00之后的委托将于下一工作日办理。

4、投资者如通过网上办理开户和参与手续，需凭借有效密码进行操作。

九、 客户在参与现金牛有参与金额限制吗？

对于参与现金牛的新客户，最低参与金额为5万元。

十、 基金宝客户参与现金牛有参与金额限制吗？

现金牛与现金牛属于不同的产品，因此基金宝客户参与现金牛也有5万元最低参与金额的限制。

十一、现金牛参与、退出价格是多少？

无论是在推广期还是在开放日，现金牛的参与、退出价格都是1.00元。

十二、 现金牛有参与、退出费吗？

参与和退出现金牛都是免费的，投资者进出非常自由。

十三、推广期时的利息转份额是怎么回事？

在推广期，投资者购买现金牛的资金将存入清算银行，此间产生的利息按银行同业存款利率计算，并在成立日转换为本计划份额。即利息收入增加了投资者的参与份额，值得一提的是银行同业存款利率一般大大高于活期存款利率。

十四、现金牛退出资金什么时候到账？

对于T日退出的份额，退出资金将于T＋2个工作日内到达投资者账户。T+2的流动性近似于活期存款。

十五、 什么情况下份额会自动退出？

当投资者部分退出后所剩余的份额低于1000份时，剩余份额将会自动退出，结转成现金。

客服篇

一、 及时方便地获取现金牛净值的渠道有哪些？

客户可以通过网上定制短信，在每工作日及时获知现金牛的计划日收益和计划七日年化收益率。同时，可以也可以登陆招商证券牛网、招商银行网站查询到最新的计划日收益和计划七日年化收益率。

二、如何修改自己的资料？

如果客户想更新自己的资料，可以直接在招商证券牛网上办理；客户也可以直接到招商证券、招商银行的柜台办理。

三、 是否有对账单，何时能够收到？

招商证券在每个季度结束后7个工作日内寄出本开放期的对账单，同时客户可以随时登陆牛网查询电子对账单。本着对客户隐私的尊重，当客户修改了自身资料不再需要寄送对账单后，我们将不会为客户寄送文本的对账单，客户可以凭密码在网上查询。同时，客户在网上定制电子对账单后，每个季度结束后招商证券将负责邮寄电子对账单。

四、 如何获取现金牛的其他信息？

客户可以通过电话拨打招商证券E号通热线获取现金牛的各类信息；客户也可以通过招商证券牛网获取现金牛的各类信息；客户还可以到招商证券、招商银行柜台了解现金牛的情况。招商证券还将定期在各地举办投资者见面会、业绩说明会，为客户提供最新的现金牛信息。

五、 对现金牛的服务不满意应如何投诉？

客户可以通过电话拨打招商证券E号通热线进行投诉，招商证券将及时为客户解决相关问题。

六、 是否有投资者见面会？

我司各地营业部将定期负责安排本地区的投资者见面会，届时招商证券资产管理业务负责人、投资经理、客户经理将会到达现场，回答投资者的疑问。在招商银行的安排下，我们也将举办招商银行的投资者见面会，与客户进行交流。