什么是无抵押债务

无抵押债务是指企业不以资产作为抵押，而纯粹以企业信用作为保证的债务，如应付账款。

无抵押债务的挽回率估算

根据Black-Scholes模型，看跌期权的值可以表示为：Po = − N( − d1)Vo + Fe − rtN( − d2)

式中：Po为看跌期权的当前值；Vo是公司资产的现值；r是无风险利率；Fe − rt是债务到期时的现值；N(·)是累积标准单位正态分布。

式中：σ是资产的总和；T是违约发生后到债务支付的时间段。

通过购买看跌期权Po，银行等于购入了一份保单，期权费为违约事件发生时预期亏损额的期望贴现值。因而Po可以用下式表示：

期权费Po由三部分组成：

第一部分为，即贷款挽回的期望贴现值，它表示公司在T时刻无法完全支付债务F时，公司给银行的预期支付(假定银行风险中性)；

第二部分为Fe − rt，即保证在T时刻完全支付债务F的无风险债券的当前价值；

第三部分为N( − d2)，即违约概率。

计算出了Po，就等于计算出了无抵押债务的挽回率。