什么是收益率差

收益率差是指一种债券的收益率与其期限相一致的无违约风险证券(通常指相同期限的同债)的收益率之差。这种收益率差主要取决于市场对该债券的信用风险的敏感性。

收益率差的测量

收益率差测量了两种市场利率之间的差别。

1、质量利差

非违约美国财政部债券和具有相同到期日的风险更大的债券之间的收益率差被称为质量利差，或者信用利差，或者是违约风险溢价。在t时刻测量的风险性债券的质量利差为：

(质量收益率差)t=(风险性债券的收益率)t – (美国财政部债券的收益率)t(1-1)

公式(1-1)中的这类收益率差被称为质量利差，因为它测量了债券投资者所要求的额外收益率，这一额外利差的支付用于吸引投资者去购买风险性债券，而不是购买信用等级更高的美国财政部债券。

2、水平利差

具有相同信用等级(通常指两种美国财政部债券)和不同到期期限的两种债券之间的收益率差被称为水平利差或者是到期风险溢价。

(水平利差)t=(长期财政部债券的收益率)t – (较短期财政部债券的收益率)t　(1-2)

水平利差很少为负，因为投资者一般会要求一个正的水平风险溢价，以吸引他们投资于长期债券。