什么是总体资产

总体资产是指由一组单项资产组成的，具有获利能力的资产综合体。典型的整体资产一般是指一个企业，也可以是一个车间、一条生产线或是一组无形资产的综合体，其确定标准在于是否能单独地计算其获利能力。这里需指出的是，单项可确指资产价值的总和并不等于总体资产的价值。因为总体资产的价值除了包括各单项资产的价值外，还包括不可确指、无法确切计量的资产，如商誉的价值。

总体资产的计价

既然总体资产计价所考虑的是企业作为一个总体资产的生产能力或获利能力，因此，它就不会像单项资产计价那样就资产论资产。企业的生产能力或获利能力不是通过各项资产本身的价值表现出来的，而是通过企业各项资产之间的有机联系所体现的价值表现出来的。这种有机联系包括各种有形资产以及以人力资产、组织管理资产、知识产权资产和市场资产为内容的无形资产的有效结合。总体资产计价，其实也就是对总体资产的生产能力或获利能力的价值或价格的判定，或者说是对企业总体价值的判定。

一、总体资产计价的目的及标准

如前所述，总体资产是指具有独立获利能力的资产综合体，一般是指一个企业或一个车间等。将企业的全部资产视为一个有机整体，作为一个计价对象进行计价，目的是向人们提供一个客观、公正的价值依据及企业的获利能力信息，以满足投资者的投资决策需要，满足企业进入产权交易市场从事交易活动的需求，满足管理当局的经营决策需求。

总体资产计价的标准取决于其计价的目的。无论是从提供客观、公正的价值依据角度，还是从提供获利能力信息的角度，根据信息的使用对象，都应以市场价格作为资产计价的标准。

二、总体资产计价的方法

总体资产计价的方法不同于单项资产计价的方法。单项资产计价的方法是依据有关原始赁证，运用一系列会计程序和方法对有关资产价值的确认、计量、记录和计算过程。对单项资产的计价是企业内部的会计行为，而总体资产计价则是依据企业现有资产的整体规模，从总体上对企业的生产能力或获利能力的一种价值制定。严格来说，它不是企业内部的会计行为，也不是按照会计的方法和程序来进行的，或者说在很大程度上它依据的不是会计理论，而是经济理沦，不是采用会计上的方法，而是采用经济分析的方法，运用有关的数学模型等来计算确定。目前，总体资产计价的基本方法主要有以下3种：

(1)收益现值法

收益现值法是指通过预测企业未来收益并将其折算成现值，确定企业整体资产价格的计算方法，具体包括年金资本化价格法和分段估算法。

年金资本化价格法是把企业未来可预测的若干年内的各年收益进行年金化处理，并以此年金的资本化价格来判定企业总体资产的价值。其具体方法是：先预测未来若干年内企业收益，并计算其现值之和；然后，求取一个能带来等额现值的年金，并假定企业从现在至未来无穷远，每年都能获得此年金收益，则该年金的资本化价值即为企业总体资产价格。

分段估算法是将持续经营的企业收益期划分为两段。对于前段企业的预期收益采取逐年折现累加的方法；对于后段的企业收益则针对企业具体情况假设它按某一规律变化，并按收益变化规律对后段企业收益进行还原及折现处理。将前后两段企业收益现值加总得到企业总体资产的价格。

这两种方法是企业总体资产计价最为直接的方法，也是首选方法，因为企业总体资产计价的直接对象是企业的整体获利能力，而收益现值法正是以此为标的进行计价的。

收益现值法涉及企业预期收益和折现率等参数，参数取得的难易度是个限制条件。一般来说，采用收益现值法应具备以下条件：①企业的未来收益能够预测，并能以货币尺度来衡量；②与企业获取未来收益相联系的风险能够预测。

(2)加和法

加和法是将企业视为一个生产要素的组合体，这个组合体的价值是以各单项可确指资产和不可确指资产的价值的总和来确定的，用公式表示就是：

企业总体资产价值=(各单项可确指资产的价值)+不可确指资产的价值

公式中，各单项可确指资产是指企业所拥有的各单项有形资产和各单项可确指无形资产，而不可确指资产是指企业商誉。显然，公式中(各单项可确指资产的价值)即是企业的要素资产价值之和，也是企业的重置成本。

(3)市场比较法

市场比较法是指利用产权市场上与企业相同或相似企业的交易及市场成交价作为参照。通过与被参照企业之间的对比分析，进行必要的差异调整，修正市场交易价格，从而确定企业总体资产价值的一种方法。

这种方法存在的前提条件是有一个高度发达、成熟的产权交易市场。

上述总体资产计价的3种基本方法中，收益现值法是企业总体资产计价的最主要方法，也是首选方法。加和法和市场比较法可以作为企业总体资产计价的辅助方法。当收益现值法所需的参数资料无法搜集或由于其他原因不具备收益现值法计价的条件时，可以用后两种方法，有时后两种方法也可作为收益现值法的验证方法。

三、企业估价模型

对一家企业来说，总体资产计价也就是企业估价。企业估价是包括实业投资和金融资产投资在内的所有投资的核心问题。随着证券市场的发展和市场交易化活动的增加，估价问题日益重要，对估价的实际需求也日益迫切。目前，以下3种估价方法和技术是最具代表性的：

(1)威廉—戈登模型(William—Gardon model)

其中：Vo信代表企业价值；Di代表第t期现金股利；k代表预期未来股利的贴现率。

威廉—戈登模型也称股利贴现模型(DDM模型)。在该模型中，企业的价值似乎直接取决于现金股利而非盈利。尽管如此，比弗(Beaver)将盈利信号作用分为3个连续衔接的过程：当期盈利可以预测未来的盈利；未来盈利信息用于预测未来的股利支付能力；未来股利的折现值决定企业价值。从会计盈利信号作用机理的过程描述可清楚地认识到，股利预期来源于当期的盈利信息。

(2)米勒—莫迪利安尼模型(Miller—Modigliani model)

该模型的核心就是资本资产定价模型(CAPM)。在完全市场、理性行为、无税收差异和无风险假设的基础上，可以推演出：

其中：Vo代表企业价值；TEt代表第t期盈利总额；TIt代表第t期投资总额；k代表预期贴现率。

米勒—莫迪利安尼模型也称MM模型。很明显，该模型在代数公式上体现了盈利信息对公司估价的决定作用：市场对公司的定价在很大程度上取决于公司获取盈利的能力。

(3)奥尔森—费尔森模型(Ohlson-Feltham model)

其中：Vo代表企业价值；BVo代表现行资产净值；UXt代表第t期非正常盈利；k代表预期贴现率。

奥尔森—费尔森模型也称剩余收益估价模型。该模型构建了一个以资产净值信息和(非正常)盈利信息为基础的企业估价模型。静态(资产)信息与动态(盈利)信息的成功结合是该模型近年来受到会计学界推崇的根本原因。在该模型中，由于资产净值一般处于相对稳定状态，盈利信息在比较(具有相同资产规模)公司市场评估价值方面是起决定作用的。

综合起来，在上述3个企业估价模型中，盈利是其中起决定作用的变量因子。可见，盈利信息与企业价值评估联系紧密。尽管我们知道，设计财务会计并不是用于直接计量一个企业的价值，而是为那些希望预测企业价值的人提供有所帮助的信息。

总体资产的计量目的

对总体资产或一个企业的价值进行计量，其目的主要有三个方面。

(1)为投资者提供决策所需信息

投资者所选择的投资对象不是某一项资产，而是一个企业。通过将企业作为一个计量对象并进行价值评价，可以使投资者以及其他信息使用者了解企业的获利能力，为他们提供一个评价企业的客观的价值依据。

(2)满足企业进入产权交易市场的需要

随着资本市场的发展和日益成熟，企业并购等资本运营也日趋活跃。在企业并购活动中，被并购企业的价格是一个核心问题，购并双方及其相应市场都对企业的价值评估产生了需求。因此，通过合理、有效的方法来计量企业的价值，从而可满足企业进人产权交易市场的需要，并推动产权交易市场的发展。

(3)满足企业管理当局经营决策的需求

企业管理当局的经营决策必须建立在对企业价值的正确评价上，而企业价值的大小与可持续性发展以及未来风险有着紧密的关系，这是企业管理者所关心的核心问题。因此，涵盖可持续发展和风险要素的企业价值计量便成为企业管理者的一项十分重要的工作内容。

影响总体资产计量的观念

总体资产计量的理论与方法有别于单项资产，对于单项资产的计量，不论是成本观还是价值观，都可以通过一系列会计程序和方法对有关资产的价值进行确认、计量，因此，单项资产的计量是比较单纯的企业会计行为。而总体资产计量是根据企业现有资产的整体规模，对企业的生产能力和获利能力进行评价，这项工作不是仅仅依靠会计程序和会计方法就能完成的。它所依据的理论，更大程度上应当是经济理论，所采用的方法也主要采用经济分析方法，甚至运用一些数学模型。

同时，对于企业价值的形成有着不同的观念，这些观念对总体资产计量模式的选择会产生一定的影响，主要有以下几种观念。

(1)市场价值观

市场价值观认为，对企业价值的评估，无论是从企业单项资产的角度还是总体资产的角度，都是衡量企业处于某一时点由市场供求关系决定的一种均衡价格，既不是企业全部资产的账面价值，也不是由企业股权的买卖双方主观意愿所提出的价格。就是说，企业的价值是由市场决定的。

(2)未来收益折现

观该观念认为企业的价值是由企业未来可获得的收益所决定的，股权转让是未来可获收益的举前兑现，企业价值的高低取决于企业未来能为股东带来的收益，确切地说，应当是该收益的折现值决定企业的价值。

(3)企业资源价值观

该观念认为在现代社会中，企业价值最大化是企业经营管理的根本目标，因此，企业中一切能为公司创造财富的东西都被认为是企业全部价值的一部分，其中不仅包括了资本、土地；、劳动、企业家才能等人们所熟知的资源，还包括公司的声誉、品牌知名度、员工间的融洽关系、特殊才能的员工以及公司的服务网络等由企业员工塑造的企业各种无形资产。

(4)资本价值观

计量企业资本价值就是要评价企业所拥有的资本价值或资本可能创造的未来价值。知识经济时代下，资本形态朝多元化发展，根据资本价值理论，企业资本应当由实物资本、无形资本、人力资本、资源资本所组成。同时，各种资本对企业价值所发挥的作用也在发生变化，从实物资本向无形资本转移，从显性资本向隐性资本转移，从物质资本向人力资本转移。从表现形态而言，有的可通过会计计量，有的则难以进行会计计量。但后者同样可以创造价值，而且可以创造更大的价值。