摘要

伴随着中国内地新股发行第二阶段改革拉开序幕，“基金贵族”现象也受到了市场的关注——新股发行询价，基金屡成贵族。

简介

由于中国股市持续走低，投资起点为1000元的普通公募基金净值相应缩水，让投资者感觉很受伤，基金销售也陷入低谷。

但在2010年，伴随着中国新股发行第二阶段改革拉开序幕，“基金贵族”现象也受到了市场的关注，成为富人投资的新宠。

出现原因

投资基金被称为是专家理财，同时又是价值投资者。但在新股发行过程中，投资基金却成了“询价贵族”，这显然与“专家理财”及“价值投资者”的名声不符，“基金贵族”的出现无疑令人大失所望。

其实，“基金贵族”的出现并非偶然，它是两大股市制度弊端的必然反映。

一是基金管理费的提取制度。现行的基金管理费提取制度是一种旱涝保收的金饭碗制度，基金管理费的提取只与基金规模挂钩，而不与基金的效益挂钩。基金使用着基金持有人的资金却不需要替基金持有人负责，这就使得基金在新股询价过程中出手大方，报高价，甚至报人情价，反正投资亏损也只是亏基民的钱，而不会损害基金的利益。

二是现行的新股询价制度。这一制度至少存在两个问题：首先是所谓的“诚信报价”或“逻辑性一致原则”，要求询价对象真实报价，询价报价与申购报价应当具有逻辑一致性，主承销商应当采取措施杜绝高报不买和低报高买，这意味着投资基金要想确保获得配售新股的资格，必须报高价，这实际上是一种“询价策略”；其次是询价机构的询价报价与申购报价相脱节，询价机构高报价并不代表最后在申购报价时就必须按高报价来申购，并且最后的网下配售价格是一致的，即便是询价机构高报价，最后也是按统一的配售价格成交。

如此一来，基金报高价也不需要承担任何责任。既然高报价可以确保参与网下配售的资格，又不需要对此承担责任，并且即便投资亏损，损失的也是基金持有人，在这种情况下，基金报高价也就在意料之中了。

影响

“基金贵族”的出现对抬高新股发行价格的影响却是不容置疑的。正是“基金贵族”以及像“基金贵族”一样的询价机构的疯狂报价，终于促成了新股的“三高”发行，危害中国股市的健康发展。