概述

从一个企业的全部资金来源看，不可能是采用单一的筹资方式取得的，而是各种筹资方式的组合。因此企业总的资金成本也就不能由单一资金成本决定，而是需要计算综合资金成本。计算综合资金成本的方法是

根据不同资金所占的比重加权平均计算所得。

加权平均资金成本的计算公式

加权平均资金成本的计算公式为：

n

Kw＝ΣWjKj

j=1

其中：Kw–加权平均资金成本率；

Wj–第j种资金来源占全部资金来源的比重；

Kj–第j种资金来源的资金成本率；

n–筹资方式的种类。

例：某企业的资金来源及其成本资料如表4。

表4 各种来源资金的成本

资金来源 金额(万元)(账面价值) 资金成本

长期借款 1500 6％

债 券 2000 7％

优 先 股 1000 11％

普 通 股 3000 16％

留存盈余 2500 15％

合 计 10000

则加权平均成本为：

Kw＝1500/10000×6%+2000/10000×7%+1000/10000×11%+3000/10000×16%+2500/10000×15%＝11．95％

上述计算过程也可以通过表5来完成：

表5 加权平均资金成本计算表

资金来源 金额(万元) 所占比重 个别资金成本加权平均资金成本

长期借款 1500 15％ 6％ 0．9％

债 券 2000 20％ 7％ 1．4％

优先股 1000 10％ 11％ 1．1％

普通股 3000 30％ 16％ 4．8％

留存盈余 2500 25％ 15％ 3．75％

合 计 10000 100％ 11．95％

该例中加权平均资金成本的计算中的权数是根据账面价值确定的。使用账面价值易于从资产负债表中获得有关资料，但是如果企业债券、股票的市场严重脱离其账面价值，就会误估加权平均资金成本，可能因此而作出错误的筹资决策。因此，在筹资决策实践中，还经常使用市场价值权数和目标价值权数作为加权平均资金成本的权数。

市场价值权数

市场价值权数是指以债券、股票的现行市场价格确定权数，从而计算加权平均资金成本。它能反映企业目前的实际综合资金成本，有利于筹资决策。但由于证券的市场价格处于经常变动之中，因而不易确定市场价值权数。此外，市场价值权数和账面价值权数反映的是企业过去和目前的资本结构，据此确定的综合资金成本不一定适合于面向未来的筹资决策。

目标价值权数

目标价值权数是指以债券、股票等的未来预计的目标市场价格确定权数，从而计算加权平均资金成本。它能体现期望的资本结构，适用于企业筹集新资。但是债券、股票等的未来的目标市场价格难以合理地估计。因此通常选择现行市场价值作为权数，采用期望的资本结构计算加权平均资金成本。