我国公债风险存在及形成的原因

首先是大量存在隐性债务、或有债务。我国名义上的国债规模指标远束能反映现实债务情况，还必须考虑到隐性和或有的债务。隐性债务是确实存在并且要偿还的，只是没有在当期财政预算账面上反映出来．或有债务隐含着发生债务的客观可能性，但在未来能否发生，发生多少具有一定的不确定性。巨大隐性债务风险主要探于政府对公共和非公共金融机构和企业提供的隐性担保以及政府的社会保障资金负债等。如果把这些隐性债务考虑进去，我国的国债规模可能在40000亿元一50000亿元以上。按此计算．国债的负担率在50％以上。与亚洲金融危机国家相比，我国公共部门的规模和政府对经挤的干预都大得多，我国隐性债务也大得多。这些隐性债务是威胁我国经济稳定的一个重要因素。目前我国“隐性债务显性化”的趋势表现得愈来愈明显．如隐性债务中银行的不良资产及社会保障隐性负债都在逐渐转化为政府的现实负担。我国的隐性债务主要包括国有银行的不良资产、社会保障隐性负债和地方政府隐性负债等4个方面。1994年《中华人民共和国预算法》规定，地方政府不得发行债券。这使得地方政府的收人只能来自于地方税收及上级政府的转移支付。一旦地方政府陷人赤字，根据财政体制“自收自支、白求平衡”的规定。地方政府必然举借债务弥补财政赤字。同时各级地方政府为了当地经济的高速发展，直接举借了债务，尤其是通过各种方式间接举借了大量债务。

其次，国债的管理偿还制度不健全，国债资金使用的低效率．投资项目效益低下．从而产生国债风险。国债风险包括国债发行风险、使用风险和偿还风险。国债发行风险是国债在发行规模、发行体制和发行结构方面存在风险；国债使用风险是国债在使用决策、使用管理、使用道德方面存在的风险；国{责的偿还风险是指国债偿还规模方面存在的风险，还本付息时因国债规模结构产生的偿还风险。

我国国债发行就是以当年的偿债额加上当年的赤字额确定发行量。由于1994年以来国债发行量剧增，叉投有建立国债使用偿还制度，结果，国债偿债量一年比一年大．即一年比一年用新债还旧债的量大。如果要保证旧债兑付．就必须保证新债的顺利发行。如新债发不出去，那么立刻就会使财政信用陷入危机之中。一是没有合理确定当年国债规模．只是在基数上简单的相加。一旦原本发行国债的基础不存在，就使国债规模的合理性大打折扣。二是由于我国至今没有建立国债的偿债基金，只是采取新债还旧债的方式。虽然国债被誉为“盒边债券”，一旦市场风云变化，利率变化．遭居民购买者抵制并不是不可能的。三是我国国债的发行期限结构单一。按发行期限。凰债可分为短期国债、中期国债和长期国债。通常的标准是．发行期限在1年以内的国债属于短期国债(或称国库券)；中期国债～般指发行期限在1～10年问的国债；长期国债是指发行期限在10年以上的国债(包括永久性或无期限国债)。我国公债多为3／5年期中期公债．使期限结构缺乏均衡合理分布格局，形成两大弊端：其一．使公债偿还形成高峰期．难以发挥公债调整财政收支矛盾的作用，易于形成债务到期偿还风险；其二，不利于政府选择投资项目，难以满足政府对公债期限多样化的要求，从而影响公债融投资的灵活性和作用发挥。

第三，国债资金使用效率低下也同样会造成债务风险。我国有相当一部分的国债资金安排在基础设施、国家重大建设工程的建设方面．运用国债的财政投融资来解决经济建设资金短缺的困境．同时也可提高财政资金运用效率，减轻债务风险。然而在运用这一策略中存在不少同题。至2005年底．尚有国债资金234．54亿元没有安排下达或投人使用．占当年可安排国债投赍的20．1％。其中，发改蚕未下达投资计划，结转下年58．25亿元；因投资计划下达较晚，以及地方财政部门对部分国债转贷资金未按规定向财政部作出还贷承诺等，财政部对发展改革委已安排的投资计划153 48亿元末拨付资金；已拨付的国债投资有22．81亿元结存在上述做法影响了国债投资的预期效益，也增加了国家的债务成车，将来还本付息的压力加大，很容易产生国债风险。另外由于国债资金被看作“免费午餐”．许多地方在前期准备不足，盲目争夺国债投投资．夸大预期的投资效益。在投资效益方面，审计抽查已竣工通车—年以上的20个项目，有14个项目平均实际运营量只有可行性研究摄告预测值的60％。造成这一向题的主要原因是．一些地方为争取立项，在可行性研究阶段有意高估车流量，夸大预期效益。如哈尔滨绕城高速公路西段2004年9月通车以来，日平均车流量为1761辆，仅占可行性研究报告预测值的13．8％，年收入扣除运营和维护费用后，仅够归还—个季度的贷款利息。