什么是会计盈余信息含量

会计盈余信息含量是指公司财务报表所披露的盈余数据是否向股市传递了关于该公司价值的新信息。而公司价值通常体现为股价，因此，考量会计盈余的信息含量就演变成了验证会计盈余与股价变动之间关系的命题。

会计盈余信息含量的理论基础

按照FASB和IASB的观点，财务报告的主要目标是向会计信息使用者提供与决策相关的信息。公司对外提供的财务报告对会计信息使用者的决策是否有用，公司通过财务报告提供的会计信息是否有助于会计信息使用者评价预期现金流量的数量、时间和不确定性，是会计研究者必须回答的基本问题。如何判断公司通过财务报告提供的会计信息是否有用呢？方法之一就是把会计信息（会计盈余是会计信息的主要内容之一）与证券的价格或交易量联系起来，观察会计信息的公布是否导致证券价格或交易量的变化。

Beaver认为，“证券如普通股之所以具有价值，是因为它们具有投资者据以计价的某类属性，如对未来股利的要求权。价格一般可以依据投资者对这些属性预期的依赖性来加以概括。信息的作用就是改变投资者对这种属性的信念，进而改变股票的价格。具体而言，会计盈余的作用就是改变对企业未来股利支付能力的信念，它与盈余是未来股利支付能力的指示器是相一致的。”会计盈余与普通股股票价格之间的关系是通过以下方式建立起来的：当前股票价格是未来股利的预期价值；未来股利和未来会计盈余存在互动关系，企业未来的股利和未来的会计盈余存在联系，未来会计盈余可以在很大程度上反映企业未来的股利支付能力。从表面上来看，企业未来股利的支付能力直接取决于企业未来的现金流量，但从预测企业未来股利的角度来说，以应计制会计为基础的未来会计盈余可以对未来股利提供更为准确和更为精确的预测。当期会计盈余可以反映未来会计盈余。会计盈余可以分解为两个组成部分——永久性盈余和暂时性盈余，而永久性盈余又可以被认为是未来会计盈余的预期价值。这样，当期会计盈余就可以在一定程度上反映和预测未来会计盈余。因此，会计盈余因其反映了导致关于该企业未来股利支付能力的信念发生改变的事项而具有相关性……盈余是关于未来股利支付能力的一个重要信息源。从上面的论述可以看出，企业当期会计盈余和该企业当前的股票价格是存在内在联系的。

如果股票价格和会计盈余存在上述内在联系，那么就可以通过分析盈余公告是否导致股票价格或交易量的变化来判断会计信息（会计盈余）是否有用。Scott指出，如果会计信息没有信息含量，那么，人们在获取此信息后将不会改变其信念，因而就不会产生买卖决策，交易量和交易价格也就不会发生变化。实质上，只有当信息能改变投资者的信念和行为时，它才是有用的信息。而且，信息的有用程度可通过其公布后导致的交易量和价格变化程度来衡量。因此，我们可以通过考察盈余公告而引起的股票价格或交易量的变化程度来判断会计信息是否有用，以及会计信息的有用程度怎么样。

会计盈余信息含量的经验证据

在实证经济学、有效市场假说、资本资产计价模型和事项研究法的影响和感召下，Ball和Brown以及Beaver开始把实证研究方法引入会计领域，并以会计盈余信息含量研究为突破口，拉开了实证会计研究和会计学科学化的历史巨幕。Ball和Brown以在纽约证券交易所上市的261家公司为研究对象，考察了年度盈余公告日前后未预期盈余与非正常报酬之间的关系，他们发现未预期盈余的符号与非正常报酬的符号存在显著的统计相关性，从而得出了会计盈余具有信息含量的结论。Beaver以在纽约证券交易所上市的143家公司为研究对象，从交易量反应和价格反应两个方面考察了会计盈余的信息含量，发现会计盈余在盈余公告中具有较高的信息含量。

在Ball和Brown以及Beave开创性研究的影响下，国内外会计研究者对会计盈余的信息含量进行了全面而深入的研究：Brown研究了澳大利亚公司年度净利润报告对股票市场的影响，发现年度净利润具有信息含量；Firth分阶段分析了英国公司盈余公告的信息含量，发现英国公司的年报预告、年报公告和中期报告都具有信息含量，但这些研究结果普遍支持会计盈余具有信息含量的假设；Frost和Pownall考察了同时在美国和英国上市的公司的信息含量，发现这些公司的年度盈余报告和中期盈余报告在美国资本市场上更具有信息含量；赵宇龙考察了上海股市123家样本公司在1994-1996年三个会计年度的会计盈余披露日前后各8个交易周内未预期盈余与股票非正常报酬率之间的关系，发现未预期会计盈余的符号与股票非正常报酬率的符号之间存在统计意义上的显著相关，这一发现支持会计盈余数据的披露具有信息含量的假设；陈晓、陈小悦和刘钊经研究发现：在中国A股这一独特的新兴资本市场上，盈余数字同样具有很强的信息含量，盈余数字对投资者而言有着不可替代的作用；De Fond等分析了影响会计盈余信息含量的因素，发现盈余质量的高低、内幕交易法律的实施程度、中期报告的频率和投资者保护制度的强弱对会计盈余的信息含量有显著影响。