什么是主动管理型ETF

主动管理型ETF是指对股票组合进行主动管理，但采用交易所交易模式运作的创新型ETF产品。

主动管理型ETF的特点

1. 国外发售的股票主动型ETF大部分采用了量化选股技术,其主动性不但可以体现在选股上,还可以通过择时的方式来获得一定的主动性。

2.在有可能获得较高收益率的同时,股票主动型ETF的换手率、交易成本和管理费用有可能相对要高于传统的指数型ETF。

3.在申赎模式上,股票主动型ETF一般也采用实物申赎或者实物、现金申赎并存的模式,但其一篮子股票组合信息的披露频率可能与传统的ETF有所不同。美国的监管部门倾向于将股票主动型ETF当成典型的ETF来对待,而加拿大的监管部门倾向于将其当作主动型基金来对待。由于过于频繁和详细的公布主动型ETF的投资组合信息将影响基金经理主动选股能力的发挥,这可能是造成美国在股票主动型ETF领域的发展没有能够走在加拿大之前的一个重要原因。

主动管理型ETF与相关基金比较

1.主动型ETF与主动型基金的比较

首先，与主动型基金相比较，主动型ETF提供了税收优势，这也是所有ETF都具有的优势。其次，由于每日披露基金的持仓状态，主动型ETF 更透明。再次，主动型基金具有较低的费用比率。最后，主动型ETF因为都在交易所进行交易，流动性要大大高于普遍采用开放式基金形式的主动型共同基金。

2.主动型ETF与传统型ETF的比较

一般来说，传统型ETF都会追踪一个特定的指数，这使得他们的回报只是简单的复制相关指数的回报结构，因而，与主动型ETF相比，传统型ETF 的费用率比较小。而掌管主动型ETF 的基金经理执行积极主动的投资策略，目标是提供超出一个基准收益率的超额回报，由此，主动型ETF的周转率与交易成本相对也要高于指数型ETF。

主动管理型ETF的发展

2007年2月，贝尔斯登(Bear Stearns)申请发行了第一只主动管理型ETF。该ETF是一只货币市场基金，并持有各种短期固定收益投资工具，例如国债、市政债券、银行债券、住房抵押证券。贝尔斯登“当前收益基金”采用主动管理策略并希望获得超越货币市场平均水平的投资回报。该基金虽然已经成功发行，但是该基金同它的发行商贝尔斯登都没有挺过2008年的金融风暴。

2007年5月初，美国先锋公司申请发行了第二只主动管理型ETF基金，作为依附于该公司旗下主动管理型开放式基金—先锋通货膨胀保值证券基金(代码：VIPSX)的一种股份类别。这只通货膨胀保值证券ETF基金如果成功发行，将同iShares公司旗下的另一只巴克莱通货膨胀保值证券指数基金展开竞争。这两只ETF的组成相似，因为它们都是从同一个仅包含25只证券的证券池中选择成份证券。

主动型ETF基金TIP包含了所有的25只证券并以市值加权。主动管理型的先锋基金很可能比TIP更好，因为该基金选择的证券组到期日更均匀。财政部在发行新的通货膨胀保值证券时并不会考虑ETF的投资者。因此从投资者的角度来看，TIP的成分毫无规律和理由。

2007年6月，先锋申请发行了3只主动管理型ETF，作为其现有短期国债、中期国债和长期国债基金的一种股份类别。每个ETF发行或赎回单元由开放式基金中40%～50%的国债组成。由于国债市场庞大且流动性强，先锋并不认为ETF的引入会对市场有任何实质性的影响，并且专门寻找漏洞的“捣蛋投资者”也不会占到什么便宜。

2008年，Powershares第一次引入了不跟踪任何指数的主动管理型ETF。基金经理仍然需要同其他的ETF一样每天公布基金持仓情况，并且还在可交易的股票数量等方面受到一些限制。

Powershares基金成为主动型僚金且区别于其他的ETF，就在于“一天”。Powershares基金在第一天作出买入或卖出股票的决策，并在第二天进行公布。而指数ETF则是指数提供商在前一日公布指数成份的调整，ETF基金经理在第二天根据指数的成份调整进行相应的基金持仓调整。

PIMCO等主动管理型基金公司正在申请发行多个产品。